Con márgenes que se hacen cada vez más estrechos, optimizar el uso de esos pesos puede ser clave para mitigar el impacto de la inflación. Sin embargo, una decisión incorrecta puede llevar a problemas de liquidez.
Según datos de CAME, las ventas minoristas del sector pyme registraron una caída del 3,8% interanual en julio, lo que suma una contracción del 2,7% en los primeros siete meses de 2026.
Un estudio realizado por Apyme y la Universidad Nacional de José C. Paz muestra que el 62,5% de las 152 empresas encuestadas percibieron un deterioro en su situación durante el primer semestre, y solo el 2,6% dijo haber mejorado. Este panorama se refleja en el hecho de que el 57,9% de las empresas reportaron una disminución en sus ventas, mientras que el 60,5% tuvo resultados económicos negativos.
En este contexto, muchas empresas no pueden trasladar el aumento de los costos a los precios sin arriesgar una mayor caída en la demanda. Por ello, la gestión adecuada de la caja se ha convertido en un aspecto primordial dentro de su estrategia financiera. El objetivo no es solo encontrar la tasa de rendimiento más alta, sino también coordinar las fechas de vencimiento y el riesgo de cada inversión con las necesidades operativas.
Antes de seleccionar un activo, las empresas deben definir cuándo necesitarán recuperar esos fondos. Los recursos destinados al pago de salarios o proveedores no pueden ser invertidos de la misma forma que los excedentes que podrán permanecer disponibles durante un año.
“La necesidad de caja de la pyme es clave. Trabajamos con el empresario para entender en qué momento necesitará esos recursos”, indicó un especialista del sector.
Esta distinción es crítica. Una inversión podría ofrecer un buen rendimiento, pero puede volverse problemática si requiere la venta de un activo en un momento desfavorable para cumplir con obligaciones inmediatas. Por lo tanto, el horizonte temporal y la liquidez deben ser priorizados antes que la tasa de retorno esperada.
Una estrategia recomendable consiste en dividir la caja en diversas partes. El primer segmento debería abarcar los fondos necesarios para compromisos inmediatos; el segundo, aquellos que se utilizarán en el corto plazo; y el tercero, los excedentes que se proyectan no requerir en el futuro cercano.
Para capital que podría ser requerido en cuestión de días, la prioridad debe ser la disponibilidad inmediata. Los fondos comunes de inversión money market son una opción viable para colocar excedentes temporales y permitir su rescate rápido, aunque las condiciones y tiempos pueden variar según cada producto.
Las cauciones bursátiles son otra opción para plazos cortos. En este caso, la empresa coloca su dinero a una tasa preestablecida durante un tiempo determinado, aunque el capital queda comprometido hasta el vencimiento de la caución. Es esencial tener claridad sobre cuándo se utilizarán esos fondos.
Estos instrumentos están diseñados para los pesos que esperan el cumplimiento de una obligación específica. No buscan maximizar la rentabilidad, sino evitar que el capital permanezca inactivo sin comprometer el funcionamiento habitual de la empresa. La situación actual refuerza esta necesidad, ya que la inflación alcanzó un 2,1% en julio y un 19,3% en los primeros siete meses del año, según el INDEC. Para una compañía que opera con márgenes ajustados, mantener importantes saldos sin remuneración puede conllevar pérdidas significativas.
Cuando la empresa tiene una idea del momento en que utilizará los recursos, aunque con un horizonte un poco más largo, surgen alternativas de inversión con mayor potencial de rentabilidad. “Utilizamos instrumentos de renta fija en pesos para este segmento”, explicó el especialista.
“Si las necesidades de caja son a corto plazo, menores a seis meses, optamos por bonos en pesos que, de promedio, ofrezcan retornos superiores a un plazo fijo”.
La selección debe considerar el vencimiento, la tasa de interés, la volatilidad y la posibilidad de liquidar el título antes de su fecha de vencimiento. No todos los bonos tienen el mismo riesgo; existe una variedad que incluye instrumentos a tasa fija, ajustados por inflación o referenciados a otras variables.
Como ejemplo, se mencionó el caso de una empresa que anticipó altos requerimientos de caja. Su cartera, compuesta por bonos en pesos, logró un rendimiento del 19,17% hasta el momento, lo que equivale a una tasa anualizada cercana al 30%.
El aprendizaje de este caso no radica solo en el porcentaje, sino en la alineación de la cartera con las necesidades de liquidez de la empresa. Asumir una alta exposición a activos volátiles puede ser riesgoso si esos fondos deben ser utilizados en el corto plazo, ya que podría llevar a pérdidas.
La situación cambia cuando la empresa no tiene claro el uso de los fondos y estima que no los necesitará en un plazo cercano. En tal caso, puede dirigir un porcentaje a activos más volátiles, como acciones argentinas y Certificados de Depósito Argentinos (Cedear).
“Si no hay un uso definido para los fondos y no se prevé su utilización en el corto plazo, invertimos en carteras de acciones y Cedears, y la proporción dependerá de cuán expuesto quiera estar el empresario al dólar”, comentó el experto.
En un caso presentado por la consultora, una empresa que no previó necesidades inmediatas de liquidez tenía su cartera compuesta en un 65% por acciones y en un 35% por Cedears, logrando un rendimiento del 17% en lo que va del año, equivalente a una tasa anualizada del 26,47%.
Además de evaluar el plazo, las empresas necesitan ser conscientes de la concentración de sus riesgos. Una compañía que genera ingresos en Argentina, tiene costos del mismo país y destina toda su liquidez a bonos soberanos se enfrenta a un riesgo acumulado ante diferentes eventualidades económicas o políticas.
“Un error común en la conformación de carteras locales es la alta exposición a bonos argentinos. Si bien algunas empresas intentan diversificar, a menudo terminan cargados de esos títulos, lo que no es una verdadera diversificación. Cualquier cambio en el entorno político o económico puede impactar fuertemente en su cartera”, advirtió el experto.
Para mitigar esta concentración, se recomienda evaluar instrumentos vinculados a mercados internacionales. “Los Cedears y ETF que se pueden adquirir en el mercado local son buenas opciones en estas circunstancias”, agregó.
Los ETF buscan replicar índices, sectores o grupos de activos, facilitando la distribución de la inversión entre distintas empresas y mercados sin necesidad de seleccionar cada acción. Sin embargo, al igual que otros activos, pueden perder valor y su conveniencia depende del horizonte de inversión, la moneda utilizada y la composición del fondo.
La gestión de la caja también abarca situaciones opuestas: algunas pymes ya realizaron ventas, pero deben esperar para cobrar, mientras que sus obligaciones de pago son más inminentes. Aquí entra en juego la tokenización, que permite representar digitalmente activos o derechos económicos para facilitar su negociación y acceder a recursos antes de su vencimiento.
Este mecanismo no se dirige, por lo tanto, a inversiones de excedentes de caja, sino a empresas que precisan liquidez inmediata. “Detectamos que el problema no era la tecnología en sí, sino la falta de una plataforma que permita su uso sencillo por las empresas y su comprensión por parte de los inversores”, explicó un especialista en tokenización.
La tokenización puede competir o complementar métodos tradicionales como el descuento de cheques o el factoring. La elección del mecanismo dependerá del costo financiero total, plazo, documentación necesaria y rapidez en el acceso a los fondos.
Para necesidades más allá del día a día, la Comisión Nacional de Valores (CNV) ofrece un régimen simplificado de Obligaciones Negociables Pyme, diseñado para que las empresas medianas accedan al mercado de capitales sin los costes y estructuras de emisiones corporativas tradicionales.
Aunque es un método menos conocido que el crédito bancario, ofrece condiciones que pueden resultar más accesibles para pymes que requieren capital de trabajo y no únicamente cobertura para su liquidez diaria. En un entorno de altas tasas de interés y crédito bancario costoso, representa un puente entre financiación a corto plazo y una gestión de deuda más organizada.
