El Banco Central acumula reservas mientras el ‘carry trade’ genera un rendimiento del 20% en dólares desde enero

El Gobierno ha logrado mantener una estabilidad cambiaria durante los primeros cuatro meses del año. Esta calma estuvo respaldada por el Banco Central, que ha realizado compras récord de dólares en el mercado de cambios, alcanzando cerca del 72% de su objetivo para 2026. Aunque se observó una ligera disminución en el ritmo de adquisiciones este lunes, con la compra de US$ 71 millones a través del MULC, se espera que en mayo se retome un impulso más fuerte.

En la primera jornada de mayo, el dólar oficial experimentó un incremento del 1,1%, cerrando a $ 1.425 en las entidades bancarias. “El BCRA continúa acumulando divisas a un buen ritmo: hasta ahora ha adquirido US$ 7.226 millones, siendo este un avance significativo hacia la meta de acumulación para 2026”, señalaron en Aurum Valores. Sin embargo, advirtieron que “el mercado ya no responde únicamente al flujo de compras, ya que esto no garantiza necesariamente una mejora en las reservas”.

La estabilidad cambiaria en lo que va del año se debe a las ganancias en dólares que ofrece un tipo de cambio estable para quienes invierten en pesos. El carry trade ha rendido cerca del 20% en dólares desde enero para los que adquirieron ciertos bonos, como el Boncer, beneficiándose de la caída de precios y un aumento gradual en la inflación.

Un informe de la consultora GMA Capital resaltó que entre enero y abril, los inversores argentinos han convertido el carry trade en una estrategia predominante. “La corrección nominal del 2,6% en el CCL ha vuelto a potenciar los rendimientos en pesos. Por lo tanto, estas inversiones, fortalecidas por la disminución de tasas en 2026, han generado retornos directos de hasta casi 20% en moneda extranjera”, indicaron en la consultora.

Desde Qualy, explicaron los beneficios de esta estrategia: “Una empresa o un inversor que opta por un plazo fijo al 22% TNA, mientras que el dólar cae un 5% en el año, obtiene un retorno considerablemente positivo en dólares. Esto genera una demanda endógena de pesos sin que el BCRA necesite incrementar las tasas de interés. El ancla cambiaria sustituye a la ancla de tasa”, afirmaron.

La incertidumbre electoral es ahora la principal preocupación del mercado, influenciando las decisiones sobre pesos frente a dólares y el enfoque en plazos cortos o largos. Isabel Botta, Product Manager en Balanz, comentó: “La cuestión central para los inversores se centra en si deben continuar operando en pesos en el contexto actual o si es momento de dolarizar sus carteras, especialmente ahora que la liquidación de la cosecha proporciona una calma temporal. Esta decisión es crítica, ya que depende en gran medida de las perspectivas sobre el futuro político y macroeconómico”.

Ignacio Morales, Chief Investments Officer en Wise Capital, también abordó esta cuestión, señalando que el mercado observa con atención…