– Las inversiones en celdas de combustible
– Turbinas y motores: pedidos actuales, servicios futuros
A medida que la inteligencia artificial continúa su expansión, Wall Street ha centrado su atención en los fabricantes de chips y en quienes construyen centros de datos. Sin embargo, surge una nueva interrogante: ¿cuál será la fuente de electricidad necesaria para activar estos centros? Esta cuestión puede influir tanto en el cronograma de los proyectos como en los beneficios de un nuevo grupo de proveedores.
Dentro de este contexto, un importante banco de inversiones ha compartido sus recomendaciones de acciones prioritarias para aprovechar la posible escasez energética.
Goldman Sachs prevé que la demanda eléctrica global para centros de datos aumentará un 170% entre 2025 y 2030.
El banco advierte que las infraestructuras no están evolucionando al mismo ritmo. Por ello, incrementó su pronóstico de capacidad de generación instalada para estos centros de 40 a 67 gigavatios (GW) hasta fines de la década.
Esta cifra incluye diferentes tecnologías. Las turbinas, motores a gas y celdas de combustible se espera que, en conjunto, cubran el 28% de la demanda eléctrica de los centros de datos estadounidenses y el 25% a nivel global para 2030, según el análisis del banco. Estas son estimaciones de adopción, no reflejan la capacidad ya instalada ni los pedidos concretados.
Este panorama tiene implicaciones directas para los inversores: el gasto en inteligencia artificial podría trascender el ámbito de empresas de semiconductores y software, alcanzando a fabricantes de equipos eléctricos hasta ahora no considerados en el debate bursátil.
Para un desarrollador, obtener electricidad con rapidez puede ser más relevante que conseguirla al precio más bajo. Un centro de datos completado que espera su conexión a la red tiene capital inmovilizado y no puede operar a plena capacidad. Esta urgencia impacta en la selección de tecnología, indica el banco de inversión.
En su modelo para un centro de datos de 500 megavatios, Goldman Sachs estima un costo de generación de u$s 80 por megavatio hora (MWh) para los motores a gas y de u$s 81 para las turbinas de ciclo combinado. Las celdas de combustible tienen un costo de u$s 117 por MWh, aunque al incorporar un crédito fiscal estadounidense del 30%, la cifra puede reducirse a u$s 90, según el informe.
A pesar de ser la opción más costosa en esa comparación, Goldman posiciona a las celdas de combustible como la más favorable en su evaluación general. Su ventaja radica en la rapidez de implementación, la fiabilidad y menor requerimiento de espacio.
El banco estima que los proyectos modulares pueden ser desplegados en un plazo de seis a doce meses, mientras que los tiempos de entrega de grandes turbinas a gas se han incrementado.
Sin embargo, esto no implica que una tecnología sea universalmente superior. Las turbinas de ciclo combinado mantienen una clara ventaja de costos en grandes proyectos que pueden permitirse esperar. Los motores a gas representan una alternativa modular y competitiva en términos de precio. La elección entre estas tecnologías depende de factores como el terreno, permisos, tiempos de entrega y la necesidad de asegurar un suministro continuo.
Goldman Sachs destaca como acciones prioritarias a Ceres Power, Weichai Power y Delta Electronics, todas con recomendación de compra en los análisis citados. Cada una de estas empresas contribuye a diferentes etapas de la cadena.
Ceres Power desarrolla tecnología de celdas de combustible de óxido sólido y las licencias a fabricantes. Su expectativa es que estos socios incrementen la producción, lo que generará ingresos por regalías. En el escenario optimista del banco, las regalías podrían alcanzar £178 millones para 2030. Esta cifra refleja el riesgo de ejecución: Ceres depende de que sus licenciatarios produzcan y vendan a gran escala.
Weichai Power, un fabricante chino de motores y accionista de Ceres, proporciona un enfoque más amplio. Puede ofrecer equipos diésel de respaldo, motores a gas y, si avanza el desarrollo esperado, celdas de combustible. Goldman prevé que el sector de generación para centros de datos de IA se vuelva más significativo en sus resultados hacia 2028, lo que requiere una sólida expansión en capacidad y ventas.
Delta Electronics ya proporciona sistemas de alimentación y refrigeración para centros de datos. Su potencial de crecimiento adicional radica en los sistemas de celdas de combustible que desarrolla en colaboración con Ceres. Se espera que la producción piloto comience a fines de 2026, con una fabricación masiva prevista para 2027 y 2028, según el informe.
Goldman estima que estos sistemas podrían añadir cerca de 12 GW de capacidad instalada en Estados Unidos y 18 GW a nivel global para 2030. Anticipa un mercado acumulado de equipos de aproximadamente u$s 35.000 millones en EE.UU. y u$s 55.000 millones en el mundo hasta esa fecha. Esta cifra representa el tamaño del mercado potencial, sin incluir las ventas atribuibles a las tres compañías.
En cuanto a la generación convencional, el banco identifica otros papeles destacados: GE Vernova, Siemens Energy, Mitsubishi Heavy Industries e INNIO. En este caso, la tesis de inversión abarca la demanda de equipos, la capacidad de fabricación y los contratos de mantenimiento a largo plazo.
GE Vernova cuenta con una cartera de pedidos y reservas de producción de turbinas que alcanzan los 116 GW para el segundo trimestre de 2026. La empresa proyecta aumentar su capacidad anual a 30 GW para 2028. Según Goldman, el volumen de pedidos proporciona visibilidad, pero también plantea el desafío de producir y entregar los equipos sin que los cuellos de botella en la cadena de suministro causen retrasos en los proyectos.
Por su parte, Siemens Energy destaca por el negocio de servicios relacionado con cada turbina instalada. El informe menciona que la compañía ha acumulado 87 GW en compromisos, de los cuales 24 GW corresponden a centros de datos. La venta del equipo puede generar ingresos durante años a través del mantenimiento, aspecto central en la estrategia bursátil, aunque la empresa también enfrenta riesgos de otras áreas.
Mitsubishi Heavy Industries se presenta como beneficiaria ante la falta global de turbinas grandes y eficientes. Goldman anticipa que la empresa comenzará a registrar mayores ingresos de proyectos contratados anteriormente y proyecta una mejora en los márgenes de su segmento de sistemas energéticos. La clave será su capacidad para incrementar la producción y convertir la cartera de pedidos en resultados positivos.
INNIO ofrece otra alternativa: motores a gas de instalación modular para centros de datos. Goldman estima que este segmento representó aproximadamente el 60% de los pedidos de equipos de la compañía en 2025, comparado con el 24% en 2024. Para el segundo trimestre de 2026, su cartera de pedidos y reservas de capacidad superaban los 15 GW, más de cuatro veces su capacidad de producción en ese momento. La oportunidad es significativa, pero también implica el reto de expandir la producción para satisfacer la demanda.
La diferenciación entre estas acciones es fundamental. Ceres y sus socios dependen del despegue comercial de las celdas de combustible. Los fabricantes de turbinas y motores ya cuentan con pedidos, pero deben aumentar su capacidad y cumplir con los plazos establecidos. Ninguna de estas tesis se basa únicamente en la inteligencia artificial; también influencian la demanda eléctrica general, regulaciones, costos y la capacidad de ejecución de cada empresa.
El próximo dato relevante que debería seguir Wall Street no es solo el número de centros de datos anunciados. Es esencial observar cuántos logran conectarse a la red eléctrica, qué tecnología eligen y quién puede entregar los equipos a tiempo. Solo así se podrá evaluar cuán efectivo es el impulso energético de la inteligencia artificial en los balances.
